當“雙碳”戰(zhàn)略的指針劃過2025年，中國電力產業(yè)正經歷一場靜默的革命。在發(fā)電側光伏風電大規(guī)模并網的同時，配電網的智能化升級成為能源轉型的關鍵戰(zhàn)場。北京昊創(chuàng)瑞通電氣設備股份有限公司——這家專注于智能配電設備十七年的國家級專精特新“小巨人”，此刻站在創(chuàng)業(yè)板IPO的聚光燈下，其招股書披露的業(yè)績曲線恰好映照著行業(yè)的爆發(fā)軌跡：2022至2024年間，營收從5.60億元增長至8.67億元，凈利潤由0.69億元攀升至1.11億元，年均復合增速分別達24.5%和27.2%，遠超電力裝備行業(yè)平均增速。在這條陡峭的增長曲線背后，是政策風口、技術壁壘與經營韌性，共同寫就的中國智能電網進化史。?

???“電網毛細血管”改造??

國家能源局最新數據顯示，2023年我國電網投資總額達5277億元，其中配電網投資占比55.3%，創(chuàng)下2920億元的歷史新高。而這一數字僅僅是起點——國家電網在《構建新型電力系統(tǒng)行動方案》中明確，“十四五”期間配電網建設投入將突破1.2萬億；南方電網同期規(guī)劃配網投資3200億元。兩大電網巨頭的戰(zhàn)略重心轉移，讓曾被稱為“電網毛細血管”的配電網站上投資C位。

更深層次的變革驅動來自能源結構轉型。2024年國家發(fā)改委《新形勢下配電網高質量發(fā)展指導意見》直指痛點：“當前配電網承載能力不足，分布式新能源接入比例不足15%”。政策要求到2030年基本實現配電網數字化轉型，這直接拉動智能環(huán)網柜、智能柱上開關等核心設備需求。

昊創(chuàng)瑞通成立于2007年，是一家專注于智能配電設備及配電網數字化解決方案的高新技術企業(yè)，產品包括智能環(huán)網柜、智能柱上開關和箱式變電站等。以主力產品智能柱上開關為例，其集成故障定位、遠程控制功能，可將停電時間從小時級壓縮至分鐘級，成為電網公司解決新能源波動性的關鍵裝備。

據行業(yè)測算，在配電網智能化改造中，設備投資占比超40%。昊創(chuàng)瑞通與國家電網深度合作，其在國網集中招標中的戰(zhàn)績：2024年智能柱上開關中標量全國第二，箱式變電站中標量位列第三，印證了技術實力的市場化兌現。?

??解剖27%凈利增速引擎

智能環(huán)網柜是公司主要產品之一。2024年該產品銷量突破1萬臺，三年增長接近20%，同時單臺均價提升24%至3.3萬元。據了解，這主要源于設備迭代。新一代產品集成邊緣計算模塊，可實時監(jiān)測電纜接頭溫度，幫助溢價能力提升；智能柱上開關的表現更為亮眼，三年銷量增速達42%，產品單價也提升接近12%；而箱式變電站的產品單價也提升了18%。

盡管國家電網仍是核心客戶，但昊創(chuàng)瑞通正構建更健康的客戶圖譜。根據招股書披露，公司對國家電網下屬企業(yè)的銷售收入占比分別為 88.92%、91.99%和 77.38%，比重正逐年降低。

翻閱財務報表可發(fā)現更具價值的細節(jié)：2024年經營活動現金流凈額9661萬元，相當于凈利潤的約90%，應收賬款周轉率提升至5.26次。高運營效率可歸因于“兩網的回款穩(wěn)定性+供應鏈話語權”，銷售端由于兩網有固定的回款周期，采購端公司通過規(guī)?；少?/span>壓縮采購成本。這種運營效率使凈利率從2022年的12.3%提升至12.8%，凈利潤也從6876萬元提升至1.11億元，復合增長率達27%。

??藏在36.7%研發(fā)增速里的技術護城河??

昊創(chuàng)瑞通此次IPO的募集資金投向之一就是“智能配電研發(fā)中心建設項目”。事實上公司一直在研發(fā)上下足了功夫。招股書披露的核心技術清單中提到了配電網故障定位與自愈技術、配電設備狀態(tài)感知元件物聯網化和一體化設計技術、新型高精度電力傳感器技術和常壓密封空氣絕緣技術等技術。目前公司已取得132項專利和30項軟件著作權，其中發(fā)明專利15項，并參與編制2項國家標準。

這些創(chuàng)新源于持續(xù)的研發(fā)投入——2024年研發(fā)費用達3233萬元，三年復合增速36.7%，僅僅43人的研發(fā)團隊貢獻了15項發(fā)明專利。

技術壁壘直接轉化為行業(yè)話語權。公司不僅是兩項國家標準的起草單位，其智能柱上開關更成為國網“標準化設計方案”的參考模板。這種深度綁定使昊創(chuàng)瑞通的訂單更為持續(xù)。招股書顯示，2021 年至 2023 年，國家電網配網物資協議庫存招標采購中，柱上開關的招標總量復合增長率高達31.01%，且2024年收入持續(xù)穩(wěn)定。

本次IPO募資投向的三大項目中，智能環(huán)網柜與柱上開關擴產項目尤為關鍵。據了解，現有產線年均負荷率均較高，而新項目達產后將有效提高總產能。而智能配電研發(fā)中心的布局更具戰(zhàn)略視野。公司擬在北京購置研發(fā)場地，購置研發(fā)設備和軟件系統(tǒng)，完善并提高公司研發(fā)實力。?“這與國家電網的數字化戰(zhàn)略高度契合”，電力規(guī)劃研究院專家張馳指出，“2024年國網提出配電物聯網覆蓋率80%的目標，昊創(chuàng)瑞通在物聯終端層的技術儲備可能打開更大空間”。?

??在能源革命十字路口的價值重估??

站在2025年的節(jié)點回望，昊創(chuàng)瑞通的發(fā)展軌跡恰似中國智能電網進化的縮影：??2015-2020年??：跟隨國網智能化改造浪潮，完成環(huán)網柜一二次融合技術積累；??2021-2024年??：借政策東風實現業(yè)績躍升，毛利率突破34%確立技術溢價；??2025-2030年??：在配電物聯網浪潮中爭奪標準制定權。

據行業(yè)最新研報預測，隨著募投項目投產，公司有望在2027年實現營收25億元，對應智能環(huán)網柜市場占有率提升至8%。

昊創(chuàng)瑞通的故事已不僅是單家企業(yè)的資本化之路。在構建新型電力系統(tǒng)的國家戰(zhàn)略中，那些攻克絕緣技術的深夜實驗，產線焊花飛濺的智能升級，以及招股書上27.2%的凈利增速，正共同組成中國能源革命的生動注腳。昊創(chuàng)瑞通創(chuàng)業(yè)板IPO，既是企業(yè)發(fā)展的里程碑，亦是市場對智能電網產業(yè)的價值投票。