界面新聞?dòng)浾?| 陳靖 孫藝真

界面新聞?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)獲悉，7月11日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)向全行業(yè)券商印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)自律管理 推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》（下稱《實(shí)施意見》）。

《實(shí)施意見》提出指導(dǎo)思想、總體目標(biāo)，并在加強(qiáng)保薦承銷業(yè)務(wù)自律管理、引導(dǎo)督促服務(wù)功能發(fā)揮、加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)和加強(qiáng)輿論引導(dǎo)和預(yù)期管理等7個(gè)方面提出28條措施，通過加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌考慮，進(jìn)一步提升自律管理與服務(wù)的工作質(zhì)效，推動(dòng)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院金融系主任葉小杰教授向界面新聞表示，中證協(xié)發(fā)布的 “證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展28條”（即《實(shí)施意見》） 為證券行業(yè)未來發(fā)展指明了方向，具有諸多亮點(diǎn)：

一是聚焦創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。鼓勵(lì)證券公司在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，積極開展金融科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)，拓展業(yè)務(wù)邊界。這有助于證券公司提升服務(wù)效率和質(zhì)量，更好地滿足客戶多元化的金融需求，增強(qiáng)市場競爭力；

二是強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。引導(dǎo)證券行業(yè)加大對(duì)中小企業(yè)、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持力度，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這體現(xiàn)了證券行業(yè)作為金融服務(wù)的重要組成部分，應(yīng)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展；

三是加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控建設(shè)?！秾?shí)施意見》對(duì)證券公司的合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提出了更高要求，要求建立健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和合規(guī)體系；

四是注重人才培育與發(fā)展。強(qiáng)調(diào)證券公司要加大人才培養(yǎng)力度，提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力。

在強(qiáng)化自律管理功能方面，《實(shí)施意見》指出，通過完善證券行業(yè)自律管理的組織體系、制度體系和實(shí)施體系，更好發(fā)揮協(xié)會(huì)自律管理的協(xié)同和補(bǔ)位作用。

主要包括完善協(xié)會(huì)內(nèi)部架構(gòu)和會(huì)員管理、完善與行政及其他自律組織分工協(xié)作機(jī)制；加強(qiáng)自律管理制度建設(shè)，突出自律規(guī)則的前瞻性、預(yù)防性和可操作性；強(qiáng)化自律檢查力度，完善自律懲戒管理約束機(jī)制；優(yōu)化證券公司評(píng)估評(píng)價(jià)機(jī)制，更好發(fā)揮行業(yè)發(fā)展“指揮棒”作用。

在加強(qiáng)保薦承銷業(yè)務(wù)自律管理方面，《實(shí)施意見》明確，通過督促證券公司提升保薦、承銷、定價(jià)能力，優(yōu)化網(wǎng)下投資者管理，推動(dòng)形成買賣雙方充分博弈、優(yōu)勝劣汰的市場化約束機(jī)制。主要包括進(jìn)一步細(xì)化完善發(fā)行承銷自律規(guī)則，提升承銷商發(fā)行定價(jià)能力，規(guī)范保薦承銷收費(fèi)行為，壓實(shí)保薦承銷責(zé)任；加強(qiáng)網(wǎng)下投資者自律管理，優(yōu)化網(wǎng)下投資者結(jié)構(gòu)和數(shù)量，發(fā)揮分類名單、“白名單”等機(jī)制作用，更好發(fā)揮長期資金在新股定價(jià)中的作用。

“細(xì)化完善發(fā)行承銷自律規(guī)則具有重要意義。當(dāng)前市場環(huán)境下，發(fā)行承銷環(huán)節(jié)的規(guī)則需與時(shí)俱進(jìn)?！币活^部券商從業(yè)人士厲明對(duì)界面新聞解釋稱，“隨著資本市場不斷發(fā)展，新的業(yè)務(wù)模式和挑戰(zhàn)不斷涌現(xiàn)，細(xì)化規(guī)則能讓承銷商在各個(gè)環(huán)節(jié)，比如上市項(xiàng)目篩選、輔導(dǎo)以及盡職調(diào)查等方面，都有更明確的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可依，這能有效壓實(shí)保薦承銷責(zé)任，提升整個(gè)行業(yè)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。”

在提升承銷商發(fā)行定價(jià)能力上，厲明告訴界面新聞，這是促進(jìn)資本市場資源有效配置的關(guān)鍵?！皽?zhǔn)確合理的發(fā)行定價(jià)，能讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得與其價(jià)值匹配的融資規(guī)模，吸引更多長期資金入場。近年來，市場上出現(xiàn)過一些定價(jià)不合理的案例，導(dǎo)致資源錯(cuò)配。完善相關(guān)機(jī)制，有助于承銷商提升定價(jià)的科學(xué)性與精準(zhǔn)度?！彼M(jìn)一步對(duì)界面新聞舉例，過往部分企業(yè)發(fā)行定價(jià)過高或過低，都會(huì)對(duì)投資者利益和市場穩(wěn)定造成影響。

“這是凈化市場競爭環(huán)境的必要舉措?！闭劶耙?guī)范保薦承銷收費(fèi)行為，厲明對(duì)界面新聞稱，“今年2月15日起施行的《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機(jī)構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》明確，證券公司從事保薦業(yè)務(wù)，收費(fèi)與否及多少不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為條件；從事承銷業(yè)務(wù)，不得按發(fā)行規(guī)模遞增收費(fèi)比例。一些不正當(dāng)?shù)氖召M(fèi)模式，如階梯遞增收費(fèi)，容易引發(fā)惡性競爭，導(dǎo)致部分券商為追求利益而忽視項(xiàng)目質(zhì)量。規(guī)范收費(fèi)行為，能促使券商回歸專業(yè)服務(wù)本質(zhì)，以合理的成本和專業(yè)的服務(wù)獲取收益?！?/span>

對(duì)于加強(qiáng)網(wǎng)下投資者自律管理，優(yōu)化網(wǎng)下投資者結(jié)構(gòu)和數(shù)量，厲明對(duì)界面新聞表示，這能更好地發(fā)揮市場機(jī)制在新股定價(jià)中的作用?！澳壳笆袌鲋芯W(wǎng)下投資者結(jié)構(gòu)還有優(yōu)化空間，部分投資者短期投機(jī)行為較為明顯。通過發(fā)揮分類名單、‘白名單’等機(jī)制作用，能引導(dǎo)更多長期資金參與新股定價(jià)。長期資金往往更關(guān)注企業(yè)的長期價(jià)值和發(fā)展前景，它們的參與能使新股定價(jià)更趨于合理，減少市場的非理性波動(dòng)?！彼麖?qiáng)調(diào)，這對(duì)于穩(wěn)定資本市場、促進(jìn)長期投資理念形成具有重要推動(dòng)作用。

此外，在引導(dǎo)督促行業(yè)服務(wù)功能發(fā)揮方面，《實(shí)施意見》明確，要通過引導(dǎo)督促證券公司將功能性放在首位，提供高質(zhì)量的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，支持資本市場深化改革，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，做好金融“五篇大文章”，加快培育具有國際競爭力的一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

?“資本市場做好金融‘五篇大文章’，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展，券商大有可為。科技金融打開科技型企業(yè)全鏈條、全生命周期的金融服務(wù)業(yè)務(wù)空間，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板保薦份額領(lǐng)先、并購重組業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的券商有望受益較多。”廣發(fā)證券非銀金融首席分析師陳福告訴界面新聞，“普惠金融、養(yǎng)老金融加速券商泛財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，推動(dòng)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，更好滿足多元化需求。綠色金融推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新與雙向開放，券商通過多種方式助力綠色金融建設(shè)。在政策強(qiáng)調(diào)資本市場重要性與穩(wěn)定性的背景下，券商多條業(yè)務(wù)線有望受益，整體業(yè)績彈性可期?！?/span>

“隨著證券行業(yè)‘扶優(yōu)限劣’的監(jiān)管框架持續(xù)優(yōu)化，將加速推動(dòng)行業(yè)格局分化?！敝薪鸸痉倾y行金融及金融科技行業(yè)分析師周東平對(duì)界面新聞表示，“具備綜合實(shí)力優(yōu)勢且業(yè)務(wù)布局均衡的頭部券商，以及在細(xì)分領(lǐng)域形成特色競爭力并積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的中小券商，有望在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展環(huán)境下持續(xù)受益?！?/span>

在合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)層面，《實(shí)施意見》提出，多措并舉推動(dòng)證券公司加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控，進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測工作的精準(zhǔn)性、前瞻性，及時(shí)有效發(fā)現(xiàn)、化解風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行。

主要包括推進(jìn)證券公司合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理；強(qiáng)化債券、衍生品、程序化交易、融資融券和另類投資等重點(diǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測監(jiān)控；加強(qiáng)場外業(yè)務(wù)交易報(bào)告庫建設(shè)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，提升場外業(yè)務(wù)透明度，強(qiáng)化場外市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能；持續(xù)提升行業(yè)網(wǎng)絡(luò)和信息安全水平，推進(jìn)行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

“證券公司提供的服務(wù)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、百姓生活息息相關(guān)。在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，證券公司輿情發(fā)生的形態(tài)、內(nèi)容，往往跨行業(yè)、跨專業(yè)、跨領(lǐng)域，影響更為普遍和多樣，輿情泛社會(huì)化、通俗化特點(diǎn)突出?！眹伦C券告訴界面新聞，“近年來個(gè)別機(jī)構(gòu)因其內(nèi)部人員不當(dāng)行為引起的輿情事件，引發(fā)了社會(huì)公眾的高度關(guān)注，給相關(guān)機(jī)構(gòu)帶來較大不良影響，更凸顯了當(dāng)前輿情管理形勢的嚴(yán)峻性。因此，探索建立一套行之有效的負(fù)面輿情監(jiān)測與應(yīng)對(duì)機(jī)制，切實(shí)防范聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于證券公司穩(wěn)健經(jīng)營非常必要?！?/span>

“證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)因與資本市場緊密相關(guān)，其負(fù)面輿情更容易‘出圈’，造成聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)防控形勢較為嚴(yán)峻。金融機(jī)構(gòu)輿情事件容易引發(fā)社會(huì)化討論，導(dǎo)致輿論走向更加難以預(yù)測，增加了輿論引導(dǎo)的難度?！眹伦C券對(duì)界面新聞表示，“例如高薪炫富話題、職場招聘就業(yè)公平、職場文化或職場關(guān)系、金融產(chǎn)品宣傳價(jià)值取向、信息系統(tǒng)故障或網(wǎng)絡(luò)安全等，社會(huì)公眾參與討論的意愿非常強(qiáng)，極易因?yàn)槟硞€(gè)偶然的爆點(diǎn)出圈，給后續(xù)輿情應(yīng)對(duì)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)?！?/span>

“投行、投資、投研能力建設(shè)是我國證券基金機(jī)構(gòu)發(fā)展的核心所在。首先，通過重點(diǎn)加快提升投行、投資、投研專業(yè)能力，能夠引導(dǎo)證券基金機(jī)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略布局，完善業(yè)務(wù)發(fā)展模式，轉(zhuǎn)而‘修煉內(nèi)功’，提升行業(yè)整體水平?！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒對(duì)界面新聞表示。

他進(jìn)一步解釋稱，“促進(jìn)機(jī)構(gòu)提供更加專業(yè)高效、合規(guī)的服務(wù)，從而更好地滿足投資者和市場參與者的多樣化需求，增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定市場預(yù)期，并引導(dǎo)投資者通過專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行長期價(jià)值投資；最后，能夠推動(dòng)發(fā)行機(jī)制改革、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融人才梯隊(duì)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)防控能力建設(shè)等一系列舉措的加快落實(shí)，將進(jìn)一步促進(jìn)市場功能的優(yōu)化，充分發(fā)揮資本市場資源配置作用，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！?/span>

多家券商人士一致對(duì)界面新聞表示，證券公司作為連接投融資兩端的關(guān)鍵紐帶，是資本市場高效運(yùn)轉(zhuǎn)的核心樞紐機(jī)構(gòu)。而證券業(yè)協(xié)會(huì)作為行業(yè)自律組織，在銜接行業(yè)發(fā)展與監(jiān)管要求、凝聚行業(yè)共識(shí)方面具備天然優(yōu)勢，其此次出臺(tái)的《實(shí)施意見》，將從組織架構(gòu)、制度體系、運(yùn)行機(jī)制三個(gè)維度完善自律管理基礎(chǔ)，旨在推動(dòng)新“國九條”及資本市場“1+N”系列政策在自律管理領(lǐng)域落地見效，進(jìn)一步提升行業(yè)自律管理與服務(wù)的專業(yè)化水平。

（應(yīng)受訪者要求，厲明為化名）