界面新聞?dòng)浾?| 宋佳楠

8月7日，美國(guó)制藥公司禮來(lái)（LLY.US）公布了2025年二季度財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。然而，其美股盤前股價(jià)卻重挫超12%。這一背離表現(xiàn)，或源于其口服減肥藥Orforglipron臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期。

財(cái)報(bào)顯示，禮來(lái)二季度營(yíng)收增長(zhǎng)38%至155.6億美元，經(jīng)調(diào)整后每股收益達(dá)6.31美元，同比增長(zhǎng)61%。實(shí)現(xiàn)該業(yè)績(jī)主要得益于其核心產(chǎn)品，如糖尿病藥物Mounjaro（替爾泊肽降糖版）與減肥藥物Zepbound（替爾泊肽減重版）。

其中，Mounjaro糖尿病藥物營(yíng)收52.0億美元，延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭；Zepbound減肥藥營(yíng)收33.8億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的30.7億美元，鞏固了禮來(lái)在GLP-1類藥物市場(chǎng)的地位。GLP-1類藥物是一類通過(guò)模擬人體天然激素GLP-1的作用，用于改善2型糖尿病血糖控制及輔助減重的處方藥。

禮來(lái)預(yù)計(jì)全財(cái)年?duì)I收600億美元至620億美元，高于此前預(yù)計(jì)的580億美元至610億美元。

相比增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)更關(guān)注其口服GLP-1藥物Orforglipron的減重效果。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，禮來(lái)的首個(gè)小分子口服GLP-1藥物Orforglipron在72周試驗(yàn)中達(dá)成全部目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)平均減重11.2%。但這未能滿足市場(chǎng)對(duì)減重效果的高期待，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的12%以上。

不過(guò)，禮來(lái)在今日晚間宣布了3期臨床研究ATTAIN-1的積極頂線結(jié)果。該研究在3127名肥胖或至少伴有一種體重相關(guān)合并癥的超重但無(wú)糖尿病的成人中，評(píng)估了在研胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）受體激動(dòng)劑orforglipron。

禮來(lái)稱，在第72周時(shí)，orforglipron的三個(gè)劑量組與安慰劑組相比均達(dá)到了主要終點(diǎn)和所有關(guān)鍵次要終點(diǎn)，在飲食控制和運(yùn)動(dòng)的基礎(chǔ)上orforglipron實(shí)現(xiàn)了具有臨床意義的體重減輕。對(duì)于主要終點(diǎn)，每日一次且在對(duì)飲食和飲水不加以限制的前提下，orforglipron 36mg體重降幅達(dá)12.4%，而安慰劑組為0.9%（使用有效性估計(jì)目標(biāo)）。

作為全球制藥巨頭，禮來(lái)成立于1876年，總部位于美國(guó)印第安納州。公司在糖尿病、腫瘤、免疫等多領(lǐng)域均有布局，尤其在近年火爆的減肥藥賽道表現(xiàn)突出。

其與諾和諾德被視為行業(yè) “雙雄”，二者的GLP-1類藥物主導(dǎo)全球市場(chǎng)。目前，禮來(lái)的注射型減肥藥Mounjaro和Zepbound已取得顯著市場(chǎng)份額，Mounjaro在降糖同時(shí)兼具出色減重效果，Zepbound則專注減重領(lǐng)域。

不過(guò)，諾和諾德的司美格魯肽，無(wú)論是降糖版Ozempic，還是減重版Wegovy，也都在全球得到廣泛應(yīng)用，是禮來(lái)的強(qiáng)勁對(duì)手。今年以來(lái)，諾和諾德通過(guò)與CVS Health等合作，下調(diào)藥物價(jià)格，提升產(chǎn)品可及性，對(duì)禮來(lái)市場(chǎng)份額形成沖擊。

就在昨日，諾和諾德也發(fā)布了2025年上半年財(cái)報(bào)。前6個(gè)月，諾和諾德銷售達(dá)到1549.44億丹麥克朗，以固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)18%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)29%，凈利潤(rùn)達(dá)到555.37億丹麥克朗。該公司的明星產(chǎn)品中，司美格魯肽上半年銷售額達(dá)1127.56億丹麥克朗。

今年一季度，司美格魯肽和替爾泊肽的銷售額分別約為80億美元、60億美元，兩款產(chǎn)品之間的銷售差距在不斷縮小。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，禮來(lái)將希望寄托于Orforglipron。口服劑型若能成功上市，將打破注射劑主導(dǎo)局面，擴(kuò)大患者群體。Orforglipron的后續(xù)臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)、獲批進(jìn)程及商業(yè)化策略，將直接左右禮來(lái)在減肥藥賽道走向，也將持續(xù)影響其股價(jià)表現(xiàn)。