界面新聞記者 | 韓宇航

存款利率持續(xù)下行正在引發(fā)銀行理財市場的深度變革，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品收益下行風(fēng)光不再，新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)一降再降……面對變局，銀行理財公司開始在資產(chǎn)端和負(fù)債端主動求變。

分紅型理財產(chǎn)品迎來發(fā)行熱

根據(jù)中國理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)，近期有20余只分紅型理財產(chǎn)品處于募集或即將發(fā)售狀態(tài)，分別來自杭銀理財、華夏理財、渝農(nóng)商理財?shù)壤碡敼疽约氨本┺r(nóng)村商業(yè)銀行等中小銀行。

在如今的低利率環(huán)境下，銀行理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)一再調(diào)降，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，理財報價基準(zhǔn)仍有30BP-50BP的下滑空間，能提前鎖定受益的分紅型理財產(chǎn)品迎來發(fā)行高峰期。

分紅型產(chǎn)品中的分紅是指產(chǎn)品管理人依據(jù)合同約定，當(dāng)理財產(chǎn)品滿足分紅條件時，將理財產(chǎn)品的部分投資收益提前分配給投資者。

常見的分紅方式有兩種：現(xiàn)金分紅，即把產(chǎn)品的一部分投資收益折算為現(xiàn)金直接發(fā)放到投資者賬戶中；紅利再投資，即把分紅金額按照分紅當(dāng)日的產(chǎn)品單位凈值換算成新的產(chǎn)品份額，分配給投資者進(jìn)行再投資。

值得一提的是，無論哪種分紅方式，都是提前把部分收益分配給投資者，不影響投資者實(shí)際持倉收益，也不改變產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征。

界面新聞記者了解到，除了提前鎖定收益這一優(yōu)勢，分紅類產(chǎn)品也比較適合追加投資，“分紅后產(chǎn)品凈值可能有所下降，更適合新客戶申購和老客戶追加投資，分紅后以同樣的金額買入，到手份額會更多?！币粐行猩虾Ｄ持欣碡斀?jīng)理告訴界面新聞記者。

除了分紅型理財，長期限理財產(chǎn)品也是近期銀行理財公司的重點(diǎn)布局產(chǎn)品之一。多家理財公司都表示，在低利率背景及降息環(huán)境下，通過持有一些期限相對較長的理財產(chǎn)品，提前布局，有助于力爭鎖定當(dāng)前票息，也更有可能抵御未來利率下行的風(fēng)險。

據(jù)上銀理財稱，長期限理財產(chǎn)品在收益性層面，可投債券資產(chǎn)相對較長，債券的票息收益也相對較高。且可以采用騎乘策略、久期策略等以爭取更可觀的資本利得。在產(chǎn)品穩(wěn)定性層面，長期限產(chǎn)品一般有一定的封閉期，可投資于期限匹配的非標(biāo)資產(chǎn)以分散債券市場的波動，也使得產(chǎn)品管理人可以不受資金頻繁申贖影響更科學(xué)執(zhí)行投資策略。

但銀行理財產(chǎn)品摘下“短”這一標(biāo)簽也并不容易。界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，長期限產(chǎn)品在2023年和2024年上半年有發(fā)力跡象，但在2024年下半年開始這一趨勢又發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，不論是封閉式理財產(chǎn)品的整體新發(fā)數(shù)量還是封閉式產(chǎn)品中期限較長的1年以上期限封閉式產(chǎn)品規(guī)模占比，都開始走低。

一位銀行業(yè)資深分析師對界面新聞記者表示，長期限產(chǎn)品在銷售端仍然面臨壓力，“因為投資者從存款里擠壓出來進(jìn)入理財市場的錢以短錢居多，也在觀望更好的投資品。而不會輕易進(jìn)入封閉式產(chǎn)品?！?/span>

多資產(chǎn)配置是大勢所趨

銀行理財資產(chǎn)端和負(fù)債端一直面臨著期限錯配的問題。即在理財業(yè)務(wù)中，將負(fù)債端的短期資金投資于長期資產(chǎn)，比如用1年期的理財資金去投資期限較長的債券。

這種“錯配”在一定程度上可以獲取更高的收益，但一旦短期資金到期無法及時兌付，就容易引發(fā)流動性風(fēng)險。

國信證券經(jīng)濟(jì)研究所在分析中也指出，“負(fù)債長期化，資產(chǎn)短期化”將成為下一步理財配置資產(chǎn)重要方向。除了上文中提到的負(fù)債端發(fā)行長期限產(chǎn)品——多發(fā)行封閉式產(chǎn)品或拉長封閉式產(chǎn)品封閉期，資產(chǎn)端也要做出調(diào)整。

上述銀行業(yè)分析師對界面新聞記者表示，資產(chǎn)短期化，不會是很大的變化，是要對沖估值整改后凈值波動加大的情況，久期縮短后適當(dāng)對沖影響。穩(wěn)定產(chǎn)品凈值，滿足投資者獲取安全、穩(wěn)定收益的需求。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員崔盛悅對界面新聞記者稱，當(dāng)前的低利率環(huán)境也對理財公司的投研能力提出了更高的要求，理財公司需要保持自身在固收類資產(chǎn)上的投研優(yōu)勢，同時加強(qiáng)建設(shè)多資產(chǎn)、多策略的投研體系。采用多元化大類資產(chǎn)配置思維，根據(jù)不同的市場環(huán)境靈活選擇資產(chǎn)，通過各類資產(chǎn)的低相關(guān)性分散風(fēng)險，也能獲得多市場收益機(jī)會。

中信證券研報分析指出，債市收益率下行的背景下，轉(zhuǎn)債是銀行理財固收投資收益增厚的重要來源，理財投資轉(zhuǎn)債仍存在較大的配置空間。

除了可轉(zhuǎn)債，在新發(fā)和擴(kuò)募“雙輪驅(qū)動”下，我國公募REITs（ 不動產(chǎn)投資信托基金 ）市場擴(kuò)容增類明顯提速，二級市場歷史表現(xiàn)亮眼。界面新聞記者發(fā)現(xiàn)，華夏理財掛鉤中誠信公募REITs精選指數(shù)的理財產(chǎn)品處于待售狀態(tài)。根據(jù)中國理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)，現(xiàn)存續(xù)的參與REITs的理財產(chǎn)品中，發(fā)行年份集中在2023年以前。目前參與REITs市場的理財產(chǎn)品主要來自于北銀理財和光大理財。

浙銀理財分析指出，銀行理財參與公募REITs有兩方面機(jī)遇：

一方面可以獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高收益回報，公募REITs所涵蓋的均為基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)戰(zhàn)略行業(yè)，不僅包括傳統(tǒng)的交通運(yùn)輸、倉儲物流還進(jìn)一步延伸至國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群、高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)、保障性租賃住房等領(lǐng)域。通過銀行理財產(chǎn)品參與公募REITS分享上述領(lǐng)域的項目經(jīng)營成果獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

另一方面目前銀行理財配置資產(chǎn)主要以債權(quán)類資產(chǎn)為主，公募REITs兼有權(quán)益與債權(quán)屬性，在資產(chǎn)配置中更能分散資產(chǎn)相關(guān)性，降低組合風(fēng)險。