記者 | 章宇璠 胡穎君

近日，橋水基金（Bridgewater Associates）正式宣布完成對(duì)其創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）剩余股權(quán)的回購。與此同時(shí)，文萊主權(quán)財(cái)富基金——文萊投資局（Brunei Investment Agency, BIA）斥資數(shù)十億美元購入橋水20%的股權(quán)，成為其最大外部股東。

達(dá)利歐亦同步退出橋水董事會(huì)，他與這家由其親手創(chuàng)立、執(zhí)掌近半個(gè)世紀(jì)的全球最大對(duì)沖基金徹底告別，一段金融傳奇迎來終章。

8月1日，據(jù)券商中國報(bào)道，76歲的達(dá)利歐在其社交媒體上發(fā)表了對(duì)運(yùn)營橋水基金50年的反思，重溫了他對(duì)生活、工作和投資的原則。他說：“從我和一個(gè)打橄欖球的家伙在一間兩居室的公寓里一起創(chuàng)建橋水開始，到把橋水打造成全球最大的對(duì)沖基金，擁有一支由大約1500人組成的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，再到我們?yōu)榭蛻糍嵉腻X遠(yuǎn)超任何其他對(duì)沖基金——到現(xiàn)在又完成了最后一步，把橋水的接力棒交到下一代手中，我堅(jiān)信他們完全有能力讓公司繼續(xù)輝煌蓬勃50年。”

達(dá)利歐的交棒過程并非一蹴而就，而是歷經(jīng)長達(dá)十余年的精心安排。達(dá)利歐在2011年曾表示，橋水的交接班將需要十年時(shí)間。他于2017年卸任聯(lián)席首席執(zhí)行官（保留聯(lián)席首席投資官職務(wù)），2021年辭去董事長職務(wù)，又在2022年9月移交所有投票權(quán)并退出投資委員會(huì)。隨著此次股份的回購與文萊資本的進(jìn)入，達(dá)利歐時(shí)代畫上了句點(diǎn)。

1949年出生于紐約長島普通家庭的達(dá)利歐，父親為爵士樂手，母親是家庭主婦，他的金融啟蒙始于12歲炒股獲利。從長島大學(xué)金融學(xué)起步，到哈佛商學(xué)院MBA畢業(yè)，1975年，年僅26歲的達(dá)利歐在紐約一套兩居室公寓里創(chuàng)立了橋水基金（Bridgewater，意為“過河之橋”）。

初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)僅有十余人，甚至一度擠在農(nóng)舍辦公，卻孕育出顛覆行業(yè)的投資哲學(xué)，例如“絕對(duì)阿爾法”策略旨在剝離市場波動(dòng)捕捉純超額收益，而奠基性的“全天候策略”則通過風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)理論平衡通脹、增長等不同類型經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)。

達(dá)利歐不斷創(chuàng)新投資方法，他把投資原則轉(zhuǎn)化成算法，做成計(jì)算機(jī)決策系統(tǒng)。橋水的投資范圍很廣，全球流動(dòng)性好的股票、債券、貨幣和商品市場都有涉足。1987年10月美股經(jīng)歷了史上最大單日跌幅，眾多基金經(jīng)理未能幸免，而達(dá)利歐卻指揮橋水基金取得了22%的增長。2005年，橋水基金成為全球最大的對(duì)沖基金。

達(dá)利歐與中國淵源頗深。他于1984年首次到訪中國，即被改革初期的活力所震撼。2016年，達(dá)利歐正式設(shè)立了橋水中國，開啟了橋水基金在中國市場的布局。2018年，橋水中國取得境內(nèi)私募基金管理牌照，并發(fā)行首只境內(nèi)私募基金“橋水全天候中國1號(hào)”。2021年，橋水中國管理規(guī)模突破百億元，位居外資私募之首，截至2024年末，其最新規(guī)模超過500億元。?

在“東升西落”的宏觀敘事背景下，橋水也在積極做多中國資產(chǎn)。2025年一季度13F文件顯示，橋水大幅增持阿里巴巴超21倍至566萬股，使其躍升為第一大重倉股；同期加倉百度、拼多多等中概股。

在此期間，橋水在全球范圍的管理規(guī)模經(jīng)歷了波動(dòng)，2019年峰值時(shí)曾達(dá)1680億美元，2024年一度降至921億美元。其旗艦基金Pure Alpha在2024年實(shí)現(xiàn)了11.3%的回報(bào)率，跑贏行業(yè)平均水平；2025年上半年更錄得17%的漲幅。

根據(jù)橋水聲明，文萊主權(quán)財(cái)富基金入股后，將爭取在橋水董事會(huì)獲得席位，主要監(jiān)督環(huán)境、社會(huì)及管治（ESG）相關(guān)事務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理框架的運(yùn)行，但不會(huì)參與基金日常投資運(yùn)營決策。橋水中國業(yè)務(wù)將繼續(xù)由首席執(zhí)行官王巖負(fù)責(zé)。達(dá)利歐個(gè)人則將更多精力投入其家族辦公室（Dalio Family Office, DFO）。同時(shí)，他的慈善事業(yè)也將推進(jìn)，通過達(dá)利歐基金會(huì)已累計(jì)捐贈(zèng)超10億美元，支持包括中國孤兒救助與海洋科學(xué)研究在內(nèi)的多項(xiàng)公益事業(yè)。

達(dá)利歐時(shí)代的終結(jié)，標(biāo)志著橋水這家曾深深打上創(chuàng)始人烙印的機(jī)構(gòu)，完成了向制度化、機(jī)構(gòu)化運(yùn)營的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。他49年前在那套小小公寓里寫下的投資原則，早已融入全球資產(chǎn)管理的基因；而他根植于長期研究與實(shí)踐的對(duì)中國市場的信念與布局，仍將繼續(xù)指引橋水的未來航向。正如他在《原則》一書中所闡述的那樣：“進(jìn)化是生命最大的成就和回報(bào)?！?這一“進(jìn)化”，如今在橋水身上有了新的篇章。